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房价涨地价涨 机构在融资上一片唱多之声
来源:  发布日期:2009/7/8 21:17:00 字体:[ ] [收藏] [打印] [关闭]
太阳底下无新事。许多地产公司正在走一条“融资—>拿地—>地价涨—>房价涨—>再融资”的老路,上次地产行业的轮回可能再次上演。房价上涨,高价拿地,增发融资……和上一个轮回相比,这一次的轮回似乎没有新鲜的东西,鲜有不追涨杀跌的机构,鲜有融资创新,鲜有生产方式变革,鲜有普通人不咋舌的房价。

  券商研究员指出,“融资—>拿地”路线成功的关键是拿地成本,如果市场出现一个又一个天价地王,那么这种模式注定不会长久。最终,还是要由市场和居民购买力决定一切,市场决定着房子以什么价格成交,进而左右着地产公司的业绩和融资成败。

  很多人认为,2007年香港地产股见顶的一个标志是新鸿基这样的大型公司配股。当地产公司争先恐后上市或再融资的时候,估值的高峰或许就悄然到来了。

  机构在“拿地—>融资”路线中扮演了“追涨杀跌”的重要角色。市场低迷时,机构对地产公司融资并不感冒,连中国海外发展这样的蓝筹公司都不得不以较高的折扣配股。市场一旦好转,房地产作为高贝塔值的行业,涨幅远远跑赢指数,机构如果不超配,如果不参与上市公司的融资,就可能跑输指数和同业。由此,机构的一片唱多之声就很好理解。

  目前内地地产上市公司中,想再融资的公司不计其数,却鲜见再融资手段的创新,无非就是增发和发行公司债两种形式,审批的时间还很长。其实,香港资本市场的“先旧后新”配股方式并没有太高的技术含量,但在内地,无法想象上市公司会在一周内完成配股,无法想象配股价会有那么大的折让,也无法想象配股只需报备交易所即可。

  一线城市地王频现,地产行业却鲜见生产方式的变革。不断上涨的地价正在侵蚀地产公司的利润,地产公司不能总指望抬高房价来维持利润,工厂化虽然看起来遥远,却是未来维持利润水平的希望。可惜大部分开发商仍在走囤地卖楼的老路子,仅有万科等少数几家公司有工厂化运作的思路,试验也不过仅限于少数几个楼盘。

  一线城市似乎很难买到相对便宜的房子了。房价大涨折射出地产公司和机构的浮躁与无奈。对地产公司来说,地价猛涨,房价不涨说不过去;房价涨了,又引发了市场的观望情绪。对机构来说,房价越涨风险越大,但实际情况却是房价越涨唱多的嗓门越高,个中玄机值得玩味。

  房价涨,地价涨,机构唱多,增发融资……过去发生的故事仍在不断重复。剩下的悬念是,这次房地产强劲复苏会有一个与上次不同的结果吗?地产公司会再次遭遇估值和盈利水平的双重下跌吗?地王会不会再次被计提减值准备?机构会不会再次被地产公司的再融资套住?资本市场期待一个“新鲜”的结果。

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